네패스 아크(언제까지 추락할래?)

2021년 말부터 2022년 5월까지 대부분의 주식을 정리하였지만, 네패스 아크은 아직 가지고 있는 종목이다. 

네패스 아크의 매출 증가율이 년 30%이상, 영업이익 증가율도 년 30%정도 나왔고 나올것으로 예상되는 회사이므로 계속 친하고 싶은데.. 근데 주가는 왜케 떨어짐 ㅠㅠ

2022.10월 5일 현재 시총 2560억/ 2022년 예상 영업이익 371억  멀티플 6.9, 매출액 증가율 및 영업이익 증가율이 

30% 이상으로 계속 투자를 이어가고 싶은 종목임

 

 

주가 하락이유

• 반도체 업황 안좋음. SK하이닉스 발표자료에 의하면 업황의 반전을 위해 1년정도 시간이 걸리지 않을까 예상한다고 함. 물론 더 길어질수 있음.
• 중국 화웨이폰의 하이엔드급이 잘 판매되지 않아서 네패스 아크 DDI 테스트 (PKG TEST) 매출이 줄음

네패스 아크 / 기업공시 자료

기업 성장가능성

• 유보금, 현금성 자산 많음 => 업황의 불경기 회복시 투자 가능성 열림 (매출 상승여력)

 

기업개요 

 

당사는 시스템반도체 후공정 테스트 솔루션을 제공합니다. 당사가 테스트 솔루션을 제공하는 주요 제품군으로 ① 전력반도체(PMIC, Power Management IC), ② 디스플레이 구동칩(DDI, Display Driver IC), ③ SoC(System on Chip/ex.Application Processor), ④ RF(Radio Frequency/ex.5G 모뎀 chip) 등이 있으며, 2021년 하반기, FOPLP(Fan-out Panel Level Package)공정으로 패키지된 제품의 테스트가 시작되었으며, 이미지센서(CIS, Cmos Image Sensor) 테스트로의 진입을 준비 중입니다.

당사의 최근 매출액은 2020년 678억원, 2021년 1,142억원을 기록하였고, 2022년 반기 누적으로 785억원을 기록하였습니다. 당사의 매출액 증가는 기계장치 등에 대한 설비 투자의 증가에 기인합니다. 당사의 유형자산 중 기계장치의 장부가액은 2020년말 1,934억원, 2021년말 2,327억원, 2022년 반기말 3,031억원으로 꾸준히 증가 중 입니다. 당반기말 기준 한국거래소 공시기준에 따라 신규시설투자에 대한 공시 사항 중 완료되지 않은 신규 공장 건축 1건 총 631억원이 진행중이며 신규시설투자가 '21년~'22년 기간동안 진행 될 예정입니다.

(기업공시 자료)

 

시스템반도체 테스트 전문업체

 

동사는 ㈜네패스 반도체사업부 내 테스트 사업부문이 물적분할하여 2019년 4월 신 설된 업체로서 2020년 11월 상장하였다. 올해 예상 매출 기준, 제품별 매출 비중은 PMIC 43%, DDI 35%, AP 15%, RFIC 3%, 기타 4%로 나뉜다. 후공정(OSAT) 과정에 서 모회사 네패스가 WLP와 Back-ended Assembly를 담당하고, 동사는 Probe Test 와 Package Test를 외주 형태로 담당하고 있다. 네패스는 WLP, FOWLP, PLP, SiP 등 차세대 패키지 기술을 바탕으로 삼성전자, NXP 등의 고객을 확보하고 있으며, Package & Test 물량에 대해 Turn Key 수주 계약을 체결하고 있다.

 

신규 사업: FO-PLP 연말 본격 양산, CIS 진출은 지연

 

미국 고객 향 FO-PLP 차세대 패키지 설비가 3월 가동, 소량 생산을 해오다 연말부 터 월 3k(12”wafer로 환산 시 15k) 생산 Capa로 본격 양산할 예정이다. 동사는 현 재 PMIC 테스트만 하고 있으나 향후 제품 확대를 기대한다. 3Q21말부터 감가상각비 가 일부 반영되기 시작했으며, 정상 가동한다면 내년 2백억원 매출이 예상된다. 총 6백억원이 투자되었는데, 내년 말 5k로 증설할 경우 4백억원 정도 추가 투자가 필요 할 것 같다. 한편 계획했던 올해 말 CIS 테스트 신규 진출은 내년으로 연기될 것 같 다. 부지는 이미 확보된 상태고, 고객 수요에 맞춰 1H22 공장 건립이 가능하다.

 

내년에도 매출 52% 고성장, EBITDA 1,086억원(39%YoY) 예상

 

지난 3Q21 영업이익률은 FO-PLP 감가상각비 일부 반영에도 불구하고 26.5%(1.4%pt QoQ)를 기록했으며, 4Q21에도 비슷한 수준을 유지할 전망이다. 올해 68% 매출 증가에 이어, 내년에도 52% 성장이 예상된다. 이는 최근 동사가 공시한 995억원 장비 투자(내년도 고객 수요에 맞춰 증설)와 신사업 FO-PLP 테스트 매출 기여에 근거한다. 고정비 증가 부담에도 불구하고 내년 영업이익률은 28.5%(3.7%pt YoY), EBITDA는 1,086억원이 예상된다.

 

IBK 투자증권 자료 참조